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　　医药魔方7月最新发布的《2025H1医疗健康领域投融资趋势盘点》点此下载针对全球医疗健康领域一二级市场概况以及重点投融资事件进行了深度分析，以下为报告解读文章，供参考：

　　2025年H1，国内医疗健康领域一级市场共发生677起投融资事件，同比下降11.2%。然而，融资金额为506.9亿元人民币，同比上涨10.0%。这一金额增长的主要驱动力源自5月恒瑞医药在港股成功上市，其募集金额高达98.9亿港元，成为拉动当月乃至H1整体融资金额上扬的关键因素。若剔除恒瑞医药这笔大额融资，H1医疗健康领域的融资金额同比下降9.8%。

　　从轮次分布来看，2025年H1，早期至A轮的项目占比相较于2024年呈现出显著的下降趋势。特别是在2025年Q1，天使轮/种子轮占比的下降幅度尤为突出。与此同时，A、B、C轮占比则相应上升。这一变化背后，反映出投资机构在当前市场环境下风险偏好的调整。在项目筛选过程中，投资机构愈发谨慎，更倾向于选择那些已经度过技术验证初期、商业模式相对成熟且风险相对可控的项目。这类项目通常在市场竞争中展现出更强的抗风险能力和增长潜力，能够为投资机构带来更为稳定的回报预期。

　　在行业领域方面，医疗器械和IVD、医药研发与生产以及上游供应等领域在近期依然保持着较高的关注度。与2024年H1相比，2025年H1除大健康类外，其他领域的融资事件数均出现了同比下降。

　　2025年H1，上市前融资金额TOP20的事件涉及多个赛道，其中医疗器械领域和创新药领域的集中度最高。值得重点关注的是，医疗器械领域的大额融资项目数量显著增多，如瑞桥鼎科集团成功获得超十亿元人民币的A轮融资，是融资金额TOP1，成为该领域的一大亮点。除此之外，试剂原料、特医食品等领域也涌现出大额融资案例。从轮次分布来看，融资金额TOP事件的轮次更加集中在中期（B-C轮），占比超过50%。处于这一轮次的企业通常已经完成了产品的初步研发和市场验证，正在逐步扩大生产规模、拓展市场份额，需要大量资金来支持其业务的快速扩张，而投资机构也更愿意在这个阶段介入，以获取更高的投资回报。

　　在医疗健康领域的投资机构中，启明创投表现异常活跃，2025年H1投资出手达14次，其中领投5次，成为最为活跃的机构。元生创投、锡创投、龙磐资本、合肥产投等机构也紧随其后，积极布局。从各机构的投资项目偏好来看，多数机构的投资重心逐渐向医疗器械领域倾斜。这主要是因为医疗器械领域具有产品迭代周期相对较短、研发风险相对较低、商业化路径相对清晰等优势，在市场竞争中更具灵活性和抗风险能力。同时，随着国内医疗器械国产化进程的加速推进，国产医疗器械企业在技术创新和产品质量上不断取得突破，逐渐打破了外资品牌长期垄断的市场格局，为投资机构提供了更多优质的投资标的。

　　从全国各地融资情况来看，江苏、上海、广东的融资事件及金额均位列前三名。在融资事件方面，除上海的投资事件数呈现小幅同比上升外，其余主要地区均同比出现不同程度的下降。其中，北京市的下降幅度最为显著，达43.6%。在融资金额上，江苏省、上海市、广东省在2025年H1均实现同比增长。尤其是江苏省，由于恒瑞医药在港交所上市并募集近100亿港元资金，带动江苏融资金额大幅提升；上海和广东则同样受益于港交所IPO市场的活跃表现，融资金额显著提升。与之形成对比的是，北京市及浙江省的投融资金额呈现下降趋势，北京市尤为突出，不仅事件数下降，金额也大幅下滑，达68.9%。深究原因，主要是2024年Q1华润医药商业获得超60亿人民币的大额融资，今年极值影响结束后呈现明显的下降趋势。整体而言，五个头部地区的投融资事件数合计占全国投资事件总数的74.9%，投融资金额合计占全国总金额的90%。这充分表明东部发达城市依旧是医疗健康领域资本流向的主要区域，头部地区的集聚效应十分显著，这种效应的形成与当地完善的产业链、丰富的人才资源以及良好的创新创业生态密切相关。

　　2025年H1，产业园区内一级市场大健康领域的融资事件数为225起，与去年同期的227起基本持平，保持了稳定的发展态势。融资总额约为234亿人民币，较去年同期大幅上升57.5%。这一增长主要得益于上半年IPO市场的放开，同时也彰显出产业园区在吸引资本、促进企业发展方面的强大活力。其中，连云港中华药港凭借恒瑞医药港股IPO的亮眼表现，一跃成为金额排名第一的园区，为当地医疗健康产业的发展注入了强劲动力。

　　2025年H1，中国医疗器械领域一级市场展现出明显的复苏迹象。融资事件同比降幅收窄至12.5%，而融资金额则同比上涨18.6%，在各大赛道中表现尤为突出。从事件数下降和金额上涨的趋势可以清晰地看出，这一轮复苏主要由大额融资驱动。回顾数据，自2024年Q4开始，器械融资就呈现出持续复苏的态势。2025年Q1，瑞桥鼎科、帕母医疗、图湃医疗、深睿医疗等企业纷纷完成超过3亿元人民币的融资；5月，威高血净成功IPO，募资金额超10亿元人民币；心航路医学也完成6亿元人民币的B轮融资，这些大额交易共同推动了器械领域的复苏进程。

　　从细分赛道来看，医疗器械领域的发展呈现出多点开花的局面。在融资事件排名前十的赛道中，有7个相较于2024年H1实现同比上涨，其中医用康复器械的同比涨幅最高，达到90%。在金额排名前十的赛道中，有9个同比2024年H1有明显增长，医用监护诊察器械的增长最为显著，高达681.9%。该领域之所以能取得如此亮眼的成绩，得益于多笔大额融资的注入，其中就包括瑞桥鼎科超10亿元人民币的A轮融资。有源手术器械赛道在2025年H1表现抢眼，融资事件数和金额均位居榜首。

　　根据医药魔方NextDevice数据库，在上半年获批的国产创新器械中，有一半是有源手术器械，这一数据充分体现了该赛道的技术创新性和市场认可度，且有源手术器械凭技术成熟度较高、临床验证效果明确，赢得了众多投资人的青睐。然而，医用成像领域的表现则相对逊色，其事件数和金额均同比下降。这主要是因为该领域技术研发门槛高、更新迭代速度相对较慢，且市场竞争格局已较为稳定，新进入者难以在短期内实现突破，同时也缺乏足够有影响力的大额融资来拉动整体增长。总体而言，2025年H1医疗器械领域延续了Q1的良好发展趋势，在多笔大额融资的带动下，大部分细分赛道均呈现出较为明显的复苏态势。

　　2025年H1国内创新药一级市场的表现呈现出鲜明的“量减价增”特点。国内共发生194起融资事件，同比下降6.7%，但融资金额却达到33.4亿美元，同比大幅上涨42.8%。这一显著的反差，很大程度上得益于恒瑞医药登陆港交所这一重磅事件。若刨除该特殊极值后，整体融资金额呈小幅下降。恒瑞医药作为国内创新药领域的龙头企业，其在港交所的上市不仅吸引了大量资本的关注，所募集的资金也直接推高了国内创新药一级市场的融资总额，带动了整个市场的资金活跃度。

　　与国内市场不同，海外创新药一级市场在2025年H1则呈现出整体下滑的态势，不管是融资事件数还是金额都同比减少。不过，这一市场的走势并非一路低迷，2025年Q1海外创新药曾呈现出事件和金额的双同比增长，展现出良好的开局。但进入Q2后，其表现急转直下，拖了上半年的后腿，最终导致整个上半年的业绩不尽如人意。

　　综合全球市场来看，创新药一级市场同样面临着一定的压力。2025年H1全球共发生447起融资事件，同比下降9.3％；从融资金额看，全球融资金额共167.2亿美元，同比下降2.6%。尽管全球市场整体呈下降趋势，但不同地区的表现差异明显，国内市场的增长在一定程度上缓解了全球市场的下滑幅度。

　　从创新药具体赛道来看，小分子抗肿瘤药物和细胞疗法持续受资本关注，国内细胞疗法融资事件数达42起，明显上升；融资金额达3.2亿美元。随着国内细胞疗法法规完善，部分管线获国家认可，该赛道受更多资本关注。另外，对比过往的发展趋势，小分子、抗体药物依旧保持着强大的吸引力，仍然是资本最关注的领域，持续位于TOP3赛道的位置。同时，无论从事件数量还是金额分布来看，TOP3赛道的占比都超过了一半，这一数据充分展现出资本在创新药赛道选择上的集中性，呈现出明显的聚集效应。这种聚集效应既反映了市场对这些成熟赛道的认可，也说明在当前的市场环境下，资本更倾向于流向风险相对可控、发展前景更为明确的领域。

　　2025年H1全球创新药交易市场呈现出蓬勃发展的态势，交易数量及金额均有上涨趋势。其中，交易数量达456笔，同比增加32%；首付款达118亿美元，同比增长136%；总金额达1304亿美元，同比增长58%。在这一全球交易热潮中，中国相关交易的表现尤为亮眼。中国相关交易总金额为608亿美元，较2024年全年交易总金额高出37亿美元，同比增长129%；交易数量144笔，同比增加67%。国外交易数量达312笔，同比增加20%；国外交易总金额达697亿美元，同比增长24%。中国相关交易在数量和金额上的迅猛增长，充分表明国内创新药企业的资产正受到全球市场的广泛认可，中国在全球创新药交易市场中的地位日益凸显。

　　在创新药企并购方面，近一年的市场表现较为波动。并购事件数量呈现出震荡波动的状态，整体变化较小。具体来看，在2024年12月达到峰值后，并购事件数量有所下降，之后分别在2025年3月和6月出现两次小幅上涨。从地区分布而言，并购事件多集中在海外市场，国内的并购事件数量相比去年同期稍稍下降。值得注意的是，MNC的并购意愿持续高涨，且将目光更多地投向了精准医疗、罕见病等细分赛道。例如，6月份赛诺菲以91亿美元收购Blueprint Medicines，其核心目的就是获得用于治疗晚期和惰性系统性肥大细胞增多症的药物，这一案例也凸显了市场对罕见病治疗药物的高度关注。

　　2024年以来，国内生物医药指数的走势可谓一波三折。受医药反腐以及上市收紧政策的双重影响，该指数出现持续性下跌。不过，市场的低迷态势在2024年Q3迎来了转机。国内一系列政策利好的出台，如优化医药审批流程、加大对创新药研发的支持等，有效提振了市场信心，拉动A股和港股市场相关板块上涨。具体来看各指数的表现，沪深300在2025年年内的表现相对平稳，在震荡中保持着相对稳定的态势。这反映出国内整体市场环境虽有波动，但大盘的根基仍较为稳固。恒生香港上市生物科技指数的走势则更为曲折。该指数经历2024年Q3末的拉升后，进入震荡下跌阶段，并在2025年1月份下降至年内低点。但随后，该指数开启了持续拉升模式，年内上涨54.16%。这一出色表现得益于港股18A制度的助力。港股18A在2018年上线后，吸引了众多有潜力的生物医药企业挂牌上市，这些企业在多年的发展中不断成长，取得了明显成果。

　　过去，恒生香港生物科技指数长期处于低估值位置，而在2025年H1，随着一系列利好消息的涌现以及企业发展成果的逐步兑现，该领域成为港股市场中几乎最热门的板块，吸引了大量资金的涌入。近期科创板第五套标准的重启同样意义重大，未来将会有更多处于研发攻坚阶段、暂时未实现盈利但拥有核心创新技术的企业，获得登陆资本市场的机会。随着时间推移和资本的持续涌入，这些企业将获得更充足的资金支持以加速研发进程，中国医药创新的整体水平有望因此更上一个台阶。

　　美股市场的表现则与国内形成鲜明对比。NBI、IXV、SPSIBI自2024年Q3以来整体呈现震荡下跌趋势。2025年年内，这三大指数分别下跌1.92%、8.03%、2.01%。这一走势背后，既有美联储加息周期下全球流动性收紧的影响，也与美国本土医药政策调整、部分明星药企研发失败等因素密切相关，反映出国际资本市场对生物医药行业的谨慎态度。

　　2025年H1共有18家企业成功上市，相较2024年有明显增长，这是因为国内资本市场政策持续优化，IPO通道进一步畅通。2024年以来，监管层不断完善上市制度，加上2024年Q3后政策利好持续释放，市场信心逐步恢复，企业上市积极性被充分调动，诸多因素共同促成了上市企业数量的显著增长。

　　从上市市场的选择来看，港交所成为绝对的热门选择，有半数企业选择港交所上市。这一现象的出现，与港股18A板块的强势表现及市场活力密不可分。其中，多个标志性案例值得关注：国内数字疗法第一股脑洞极光于1月8日在港交所成功上市，不仅填补了数字疗法领域港股上市的空白，也为该赛道的企业树立了资本化标杆；亚盛医药的上市则具有里程碑意义，它不仅是首例18A公司实现赴美双重主要上市，更是首例通过中国证监会备案的港股上市公司赴美双重主要上市，为更多港股生物医药企业打通“港股+美股”的双资本通道提供了可复制的范本；恒瑞医药的上市更是引发市场轰动，其不仅成为近五年港股医药板块最大的IPO，也是2025年度第二大港股IPO，打破此前映恩生物曾保持的2022年港股18A开板以来医药板块最大IPO的纪录。这些大型IPO的接连涌现，进一步巩固了港交所在国内医疗健康企业资本化进程中的核心地位，也彰显了国际资本对中国医疗创新领域的长期看好。

　　公司首席科学家兼联合创始人Brandon Turunen博士，在GSK任职期间带领团队开发了CyTAC技术的早期原型，加入Solu Therapeutics后推动双功能小分子技术落地，并基于CyTAC技术主导开发了TicTAC平台。公司首席医疗官Sergio博士则负责领导临床开发策略，主导推进STX-0712从临床前研究至I期临床试验。CyTAC，通过连接小分子与效应抗体，使嵌合体的小分子部分可进入GPCR/离子通道深结合口袋，标记致病细胞靶标，再由抗体的Fc区定位并招募NK细胞/巨噬细胞清除靶细胞。TicTAC技术，推动了强效和选择性小分子激动剂或拮抗剂与Fc修饰抗体的紧密结合，同时让小分子具备抗体的药代动力学特征。CyTAC技术成功解锁了不可成药的高价值靶点GPCR。GPCR跨膜区孔径仅1-2nm，而传统抗体直径大于10nm，因此无法靶向。但CyTAC平台所需的极低小分子剂量使其可成功靶向细胞表面。因此，CyTAC技术为GPCR这一长期困扰医学界的“不可成药”靶点提供了全新成药路径，有望为全球数百万患者带来突破性疗法，也为生物医药领域高难度靶点药物研发开辟了极具潜力的新赛道。

　　该公司的Bionic Biologics平台源自西北大学Nathan Gianneschi教授的实验室。作为Grove Biopharma的科学创始人兼主席，Gianneschi博士在澳大利亚阿德莱德大学获得B.Sc（荣誉）学位，在西北大学获得博士学位。在阿德莱德大学进行学术研究期间，他对构建新结构产生兴趣，后从事生物学和合成材料交叉领域工作。他还开发了蛋白质模拟肽刷状聚合物，为药物发现开辟了新的途径。

　　Bionic Biologics平台专注于开发类蛋白的肽聚合体，这种仿生生物制剂将多肽通过接枝聚合的方式有序排列在一起，形成蛋白样多肽聚合物，克服了单个肽半衰期短且无法渗透细胞的缺点。Bionic Biologics具有其独特的球状结构，这种结构使聚合物不易被蛋白酶水解，从而保留生物活性。具有生物活性的多肽能够被递送进入细胞内破坏或降解PPI靶标。该公司已有多个针对癌症和神经退行性疾病靶点的在研管线蛋白相互作用，使Nrf2能够在细胞核中积累，增强其抗氧化功能，有望治疗神经退行性疾病。Bionic Biologics创新性地将多肽转化为可以进入细胞内靶标的治疗药物，为癌症和神经退行性疾病治疗提供新思路。